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价格同盟趋于瓦解新三板老牌做市股遭受倒春蔬菜

发布时间:2020-10-24 12:40:27
价格联盟趋于瓦解新三板老牌做市股遭受“倒春寒”(图) 导读  做市交易时间越长,股权分散度越高,构成一致性预期的结果越难。当市场面临短期无法解决的流动性窘境时,率先转为做市交易的股票,由于边际投资者的离场,正在面
导读  做市交易时间越长,股权分散度越高,构成一致性预期的结果越难。当市场面临短时间没法解决的流动性窘境时,率先转为做市交易的股票,由于边际投资者的离场,正在面临价格崩塌的局面。  本报记者 常亮 上海报道  一叶知秋。  作为新三板流动性的标的,一批早开始采用做市交易的股票曾被市场追捧。  但今年以来,老牌做市股如东电创新(430362)、9恒星(430051)、上陵牧业(430505)等价格开始出现雪崩。有迹象表明,缺少流动性改良预期的市场,需求已大幅萎缩,敏感的投资者正在结账离场。二级市场交投萎缩的后果,可能很快在一级市场显现。  老牌做市股“雪崩”  2016年以来,一批老牌做市股的表现令新三板投资者咂舌。  东电创新2016年1月4日至3月1日区间跌幅达53.48%,华阳密封(831020)跌幅达50.85%,凯立德(430618)跌幅达42.78%,百大不过在宽度方面增加了10cm能源(430454)跌幅达41.88%,公准股份(830916)跌幅达41.55%,这批企业开始做市时间多为2014年3、4季度,是三板做市流动性红利的企业。  这批企业在2016年以来表现出的迅猛放量下跌现象,令众多投资者措手不及,其中不乏抄底被套者。  以上陵牧业为例,2月24日、25日连续下跌,由2月23日早盘5元跌至25日3.97元;东电创新于1月4日复牌,时隔半年后交易日下跌17.72%,尔后连续下跌7个交易日,截至3月2日股价已跌去近一半;华阳密封于1月4日开始持续下跌,从11.41元跌至1月6日8.2元,至3月2日已跌至5.72元。  “这些股票在三板二级市场活跃时是容易迅速上涨的。到了2016年,外部投资者出于各种动机,已没法再淡定持股,抛出止损是一种理性选择。这些老牌做市股也是首当其冲。”北京新三板投资者亦飞表示。  事实上,由于老牌做市股在股权分散度、交易活跃度方面具有先发优势,在更强调市场化的新三板有望获得更多制度红利,因此这些老牌做市股中财务数据较为稳健的一批股票,一直以来得到修复祖师道场做市商、投资者的优先配置。  老牌做市股的先行下跌,正预示着新三板市场步入了发展“深水区”。能否保持二级市场价格发现功能,能否为投资者提供稳定退出渠道,这些问题已无可躲避。  先发劣势  率先转为做市交易、享受流动性红利的老牌做市股,整体上面临市值缩水、估值水平下落的冲击。  21世纪经济报道记者统计,截至3月2日,全部1340只三板做市股票2016年以来涨跌幅中位数为-7.32%。其中,122只于2014年首日做市的做市股涨跌幅中位数为-18.89%;于2015年1月至4月首日做市的156只做市股涨跌幅中位数为-14.21%;于2015年5月至年底首日做市的836只做市股涨跌幅中位数为-7.04%。  没有买卖就没有伤害,在新三板二级市场成为真实写照。做市交易时间越长,股权分散度越高,形成一致性预期的结果越难。当市场面临短时间没法解决的流动性窘境时,率先转为做市交易的股票,由于边际投资者的离场,正在面临价格崩塌的局面。  这一判断可通过对股东数量的自然分层,观察这些企业2016年以来涨跌幅表现。  根据股东人数公告,大于400人的做市股跌幅中位数为21.44%,介于200人至400人之间的跌幅中位数为15.7%,200人以下的跌幅中位数为6.01%。  “我所了解的情况是,很多去年进入新三板市场的高净值个人投资者,现在已把头寸砍掉。企业、做市商、外部投资者保持的价格同盟开始瓦解,估值正在进一步下降。”亦飞表示,“现在已没有值得期待的改进流动性政策预期,分层正式意见稿出炉后,是否有针对创新层的配套制度,值得关注。”  量价齐跌  截至3月2日,新三板挂牌企业总数达5858家,另有待挂牌766家,申报中1521家,新三板挂牌企业总数将于今年上半年超过8000家。  在股票供给迅猛增加的同时,春节后新三板市场交易量再次探底,作为市场整体价格水平参考依据的做市指数(899002)则已在1200点以上徘徊,业内人士耽忧如此下跌将考验去年7月1103点的心理大关。  春节后的13个交易日,全市场日成交额迅速降低至5亿元一线,引发市场人士忧愁,新三板市场存量资金博弈的后果可能影响市场稳健发展。  “值得关注的是一批新三板私募基金面临退出期,这些资金本来只是希望在短期内套利离场,期限仅18-24个月。在当前行情下,这些资金不能不斩仓退出或通过其他方式转移给下家,这些资金的动作已影响了一批三板股票的股价表现。”亦飞指出。  “去年二季度的狂飙猛进透支了二级市场的潜力,当时的高价定增伤害了投资者的信心,彼时参与者已深度套牢,现在若想召募新的资金接盘基本不可能。随着新三板财富效应的萎缩,估值水平下跌,企业若想得到融资将付出比去年大得多的努力。”北京某券商新三板负责人张隆(化名)说,“今年的特点是,即使估值10倍左右的项目,也不再是市场追捧的对象,资金的风险偏好迅速降低,这在去年是不可想象的。”  “当市场参与各方的退出渠道不再期望新三板本身,而只能寄希望于向沪深交易所"转板",那么新三板二级市场的萎缩将很快传导到发行融资市场,并威逼到新三板作为独立市场的定位。”张隆指出。
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